{"id":3938,"date":"2021-07-30T23:06:55","date_gmt":"2021-07-31T02:06:55","guid":{"rendered":"https:\/\/saeeg.org\/?p=3938"},"modified":"2021-07-30T23:07:03","modified_gmt":"2021-07-31T02:07:03","slug":"el-lado-claro-pequenas-y-medianas-empresas-y-ahorristas-y-el-lado-oscuro-moneda-virtual-de-la-situacion-en-italia-tras-la-pandemia-de-covid-19","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/saeeg.org\/index.php\/2021\/07\/30\/el-lado-claro-pequenas-y-medianas-empresas-y-ahorristas-y-el-lado-oscuro-moneda-virtual-de-la-situacion-en-italia-tras-la-pandemia-de-covid-19\/","title":{"rendered":"EL LADO CLARO (PEQUE\u00d1AS Y MEDIANAS EMPRESAS Y AHORRISTAS) Y EL LADO OSCURO (MONEDA VIRTUAL) DE LA SITUACI\u00d3N EN ITALIA TRAS LA PANDEMIA DE COVID-19"},"content":{"rendered":"\n

Giancarlo Elia Valori*<\/span><\/strong><\/em><\/p>\n\n\n\n

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Imagen de Julien Tromeur<\/a> en Pixabay<\/a><\/em><\/strong>
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Con el fin de evaluar el impacto de la pandemia que azota a Italia desde principios de 2020, creo que deber\u00edamos examinar el cuidadoso an\u00e1lisis realizado por la Comisi\u00f3n Nacional de Empresas Cotizadas y Bolsa de Valores (Consob) en su informe sobre el a\u00f1o 2020.<\/span><\/p>\n

2020 fue uno de los peores a\u00f1os para Italia en t\u00e9rminos econ\u00f3micos y sociales desde el final de la Segunda Guerra Mundial. Despu\u00e9s de experimentar una ca\u00edda significativa del PIB, el pa\u00eds ha estado avanzando hacia la recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica desde la segunda mitad del a\u00f1o y, m\u00e1s marcadamente, en los primeros meses de 2021, y est\u00e1 mostrando su propia voluntad de abordar los problemas no resueltos, aprovechando tambi\u00e9n el cambio en la actitud de la pol\u00edtica fiscal de la UE, que es una base necesaria para la cohesi\u00f3n entre los Estados miembros.<\/span><\/p>\n

Los resultados de 2020 confirmaron la evaluaci\u00f3n de que el ahorro y las exportaciones son los dos pilares de la fortaleza econ\u00f3mica y social del pa\u00eds. La protecci\u00f3n del ahorro por parte de las instituciones p\u00fablicas sigue reglas que han sido probadas y perfeccionadas a lo largo del tiempo. No obstante, deben actualizarse a la luz de las innovaciones tecnol\u00f3gicas en el \u00e1mbito financiero. La protecci\u00f3n m\u00e1s s\u00f3lida, sin embargo, sigue siendo su anclaje a la actividad real, cuyo progreso est\u00e1 determinado en Italia por los resultados de exportaci\u00f3n. Por otro lado, el consumo privado y el gasto p\u00fablico muestran que no tienen el impulso que tienen en otras grandes econom\u00edas mundiales.<\/span><\/p>\n

Uno de los pocos aspectos positivos que se desprenden del informe es que la tasa de ahorro de los hogares italianos en comparaci\u00f3n con su renta disponible creci\u00f3 un 50% en 2020. Excluyendo los ahorros invertidos en empresas cotizadas, su rendimiento se mantuvo bastante bajo, cerca de cero.<\/span><\/p>\n

Teniendo en cuenta la cantidad de activos financieros propiedad de los hogares italianos, cada punto porcentual de rendimiento se puede estimar en alrededor de 30 mil millones de euros, es decir, casi el 2% del PIB, el tama\u00f1o de un buen plan presupuestario p\u00fablico y la maniobra fiscal del pasado.<\/span><\/p>\n

Teniendo en cuenta los gastos de gesti\u00f3n, el ahorro ha contribuido significativamente a sostener la estabilidad del mercado, pero sin producir un crecimiento real, aunque este efecto es ahora el resultado de una crisis que surgi\u00f3 por razones particulares y contingentes.<\/span><\/p>\n

Las exportaciones experimentaron dificultades, disminuyendo en volumen en aproximadamente una s\u00e9ptima parte en comparaci\u00f3n con 2019, debido al efecto concomitante de la ca\u00edda de la demanda mundial y los obst\u00e1culos relacionados con la cuarentena a la producci\u00f3n nacional. Las importaciones cayeron de forma m\u00e1s pronunciada, lo que permiti\u00f3 que la balanza por cuenta corriente exterior de Italia se mantuviera positiva y aumentara ligeramente en relaci\u00f3n con el PIB.<\/span><\/p>\n

En 2020, la posici\u00f3n de inversi\u00f3n internacional de Italia mejor\u00f3 a\u00fan m\u00e1s, mostrando un super\u00e1vit por primera vez en tres d\u00e9cadas. El mercado financiero internacional s\u00f3lo registr\u00f3 y reconoci\u00f3 parcialmente esta posici\u00f3n estructural favorable del pa\u00eds.<\/span><\/p>\n

En el primer trimestre de 2021, el comercio mundial aument\u00f3 a niveles superiores a los niveles anteriores a la crisis y las exportaciones de Italia siguieron creciendo al doble de su ritmo, confirmando as\u00ed la resistencia y el dinamismo de las empresas italianas en el sector, una piedra angular tradicional de nuestra econom\u00eda.<\/span><\/p>\n

El saldo de la cuenta financiera con pa\u00edses extranjeros, que hab\u00eda resultado ligeramente negativo en 2020, tambi\u00e9n se volvi\u00f3 positivo, confirmando as\u00ed el papel del ahorro italiano como pilar de la estabilidad, otro punto de fortaleza de Italia.<\/span><\/p>\n

La confianza en la capacidad de reacci\u00f3n de la econom\u00eda italiana ha aumentado, como lo demuestra la significativa reducci\u00f3n del diferencial entre los tipos de inter\u00e9s del BTP y del Bund. Este es tambi\u00e9n el resultado de las decisiones adoptadas por el BCE para comprar cantidades significativas de bonos p\u00fablicos y por la Comisi\u00f3n Europea de suspender \u2014aunque sea temporalmente\u2014 el Pacto de Estabilidad y lanzar el Plan de la UE de pr\u00f3xima generaci\u00f3n (NgEU).<\/span><\/p>\n

Sin embargo, el informe que estamos examinando afirma que para que la fase de recuperaci\u00f3n contin\u00fae, necesitamos complementar las decisiones tomadas hasta ahora para impulsar el capital de riesgo de las empresas con vistas a mejorar su apalancamiento financiero y hacerlas m\u00e1s dispuestas a emprender nuevas iniciativas.<\/span><\/p>\n

Esta fase ofrece una oportunidad importante para la reforma fiscal que se ha instado durante alg\u00fan tiempo y reafirmado en el marco del Plan Nacional de Recuperaci\u00f3n y Resiliencia (NRRP) que implementa el Plan de la UE de pr\u00f3xima generaci\u00f3n.<\/span><\/p>\n

La intervenci\u00f3n estatal con fines sociales ha alcanzado formas y niveles inusuales, sin reducir de ning\u00fan otro modo la presi\u00f3n de los ciudadanos sobre los recursos p\u00fablicos. Esto no es sorprendente porque el contenido racional de la acci\u00f3n humana lleva a elegir la obtenci\u00f3n del mejor resultado al menor costo.<\/span><\/p>\n

Las empresas privadas, especialmente las exportadoras, se han visto obligadas por la competencia a resolver sus problemas sin demora, a fin de evitar quedar excluidas del mercado. Su capacidad para hacerlo es una piedra angular del crecimiento y una base para el buen funcionamiento del sistema democr\u00e1tico, que tiene el poder de corregir la distribuci\u00f3n del ingreso determinada por la actividad productiva y conmutativa a trav\u00e9s de regulaciones, impuestos y grav\u00e1menes.<\/span><\/p>\n

Por el contrario, cuando estas formas son insuficientes y el ahorro no es utilizado por particulares, el Estado recurre a la deuda, pero no siempre tras una evaluaci\u00f3n bien fundamentada de los efectos redistributivos intergeneracionales.<\/span><\/p>\n

En este sentido, el informe insiste en el hecho de que \u2014sobre la base de la vara de medir que proporcionan las leyes vigentes\u2014 ya no es posible distinguir \u2014con seguridad t\u00e9cnica y jur\u00eddica\u2014 en qu\u00e9 consisten legalmente en la actualidad moneda y productos financieros, \u00a0un contenido que se interrelaciona debido a la conexi\u00f3n que aseguran las plataformas de conversi\u00f3n entre instrumentos virtuales y tradicionales.<\/span><\/p>\n

El mercado utiliza un criterio diferente del de la legislaci\u00f3n vigente, que debe incorporarse e integrarse en \u00e9l. La actividad en bienes muebles, valores y formas que se desarrolla en el \u00e1mbito de la informaci\u00f3n financiera tambi\u00e9n est\u00e1 interfiriendo cada vez m\u00e1s en las relaciones internacionales y en los equilibrios geopol\u00edticos, cuya estabilidad juega un papel importante para los intercambios con divisas y fondos nominales, especialmente como resultado del peso creciente que tienen en un escenario pol\u00edtico que ya no est\u00e1 en la cima de la paz y la prosperidad alcanzadas en los \u00faltimos treinta a\u00f1os de integraci\u00f3n y cooperaci\u00f3n entre los Estados.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, la voluntad expresada en diversos programas por las autoridades gubernamentales de aprovechar las oportunidades que ofrecen las innovaciones tecnol\u00f3gicas en los movimientos de capitales y la gesti\u00f3n no debe verse como una aquiescencia a la p\u00e9rdida de transparencia del mercado, sino como un deseo de recuperarla haciendo uso de las mismas innovaciones financieras.<\/span><\/p>\n

Por lo tanto, la actitud favorable hacia las nuevas t\u00e9cnicas debe ir acompa\u00f1ada de normas claras sobre la aparici\u00f3n y el intercambio de instrumentos cifrados y su entrelazamiento con los activos\/pasivos monetarios y financieros tradicionales, est\u00e9n digitalizados o no, como gu\u00eda esencial para los operadores que gestionan la liquidez y el ahorro.<\/span><\/p>\n

La difusi\u00f3n de los instrumentos virtuales ha impulsado la aparici\u00f3n de \u201cplataformas tecnol\u00f3gicas\u201d que permiten formas m\u00e1s r\u00e1pidas y baratas de acceder a los servicios de pago y negociaci\u00f3n de valores que las ofrecidas por los bancos y otros intermediarios y corredores.<\/span><\/p>\n

Sin embargo, tenemos que tener cuidado, ya que las funciones de custodia e intercambio que realizaron inicialmente han evolucionado para dar cabida a transacciones cada vez m\u00e1s articuladas y complejas, incluida la concesi\u00f3n de cr\u00e9ditos garantizados por instrumentos virtuales propios o de otros, o la celebraci\u00f3n de contratos derivados utilizando criptomonedas (Altcoin<\/em>, Crypto<\/em> token<\/em>, Stabe<\/em> coin<\/em>, Bitcoin<\/em>, INNBC<\/em>, etc.) como garant\u00eda, incluso para varias transacciones del mismo tipo.<\/span><\/p>\n

Estos nuevos segmentos de mercado est\u00e1n evolucionando r\u00e1pidamente y parece haber una peligrosa repetici\u00f3n de la experiencia anterior a la crisis de 2008, cuando los contratos de derivados crecieron a diez veces el tama\u00f1o del PIB mundial.<\/span><\/p>\n

Aunque con las distinciones necesarias, es probable que algo similar est\u00e9 sucediendo en el mercado de productos monetarios y financieros virtuales, especialmente los cifrados.<\/span><\/p>\n

El uso de estos instrumentos en formas cerradas fuera de los participantes en la iniciativa (sin permiso<\/em>) impide la supervisi\u00f3n privada (como la que llevan a cabo los consejos de auditores y los organismos de certificaci\u00f3n) o la supervisi\u00f3n p\u00fablica (por parte de las autoridades de supervisi\u00f3n). Sin salvaguardias adecuadas (normas y \u00f3rganos), el resultado es un deterioro de la transparencia del mercado, que es la base de la legalidad y de las opciones racionales de los operadores.<\/span><\/p>\n

Los efectos negativos bien conocidos incluyen el blindaje que estas t\u00e9cnicas permiten para actividades delictivas, como la evasi\u00f3n fiscal, el blanqueo de dinero, la financiaci\u00f3n del terrorismo y el secuestro. La concentraci\u00f3n en la posesi\u00f3n de criptomonedas que se ha comprobado recientemente puede reflejar este aspecto del problema.<\/span><\/p>\n

Para Italia, el problema planteado tiene connotaciones particulares en comparaci\u00f3n con otros pa\u00edses debido a la existencia de una disposici\u00f3n constitucional que atribuye a la Rep\u00fablica la tarea de fomentar y proteger el ahorro en todas sus formas, as\u00ed como la tarea de regular, coordinar y controlar el ejercicio y la operaci\u00f3n del cr\u00e9dito.<\/span><\/p>\n

Ser\u00eda impropio atribuir a la frase espec\u00edfica \u201cahorro en todas sus formas\u201d y al \u201ccr\u00e9dito a proteger\u201d una connotaci\u00f3n que abarcar\u00eda tambi\u00e9n los instrumentos virtuales, sin pasar por un reglamento espec\u00edfico.<\/span><\/p>\n

Si esto sucediera, la responsabilidad de las consecuencias sufridas por los ahorristas podr\u00eda recaer en el Estado, como ya ha ocurrido en el pasado, debido a la legitimaci\u00f3n encubierta o evidente de su existencia y a la conciencia de que a trav\u00e9s de las innovaciones financieras se puede lograr la manipulaci\u00f3n del mercado y la consiguiente ruina de los ahorristas.<\/span><\/p>\n

Por lo tanto, la existencia y el funcionamiento de un sistema de seguridad \u2014aunque se deje en manos de particulares\u2014 debe ser garantizada y supervisada por el Estado que, sin embargo, debe tener en cuenta que la difusi\u00f3n de las t\u00e9cnicas digitales en las finanzas plantea requisitos y necesidades espec\u00edficas que deben abordarse a nivel mundial. De lo contrario su eficacia se ver\u00e1 reducida.<\/span><\/p>\n

La legitimaci\u00f3n de la existencia del \u201cahorro virtual\u201d, en diversas formas, es ahora una realidad que se cruza con el ahorro generado de la manera tradicional, es decir, sin gastar una parte de los ingresos producidos por el trabajo o el capital.<\/span><\/p>\n

Nos enfrentamos a cambios radicales que deben abordarse siendo plenamente conscientes de su contenido y urgencia con vistas a evitar consecuencias negativas en la estabilidad micro y macro-sist\u00e9mica del mercado de valores y, de este modo, en el ahorro y el crecimiento econ\u00f3mico necesarios para protegerlos y utilizarlos adecuadamente.<\/span><\/p>\n

Un paso obligatorio es reafirmar que la validez legal de los contratos s\u00f3lo est\u00e1 garantizada por su denominaci\u00f3n en moneda soberana. Si \u2014como parece ser el caso\u2014 pretendemos reconocer la existencia de monedas privadas, los usuarios deben dejar claro en una cl\u00e1usula contractual espec\u00edfica que son conscientes de los riesgos que corren al utilizar monedas no p\u00fablicas.<\/span><\/p>\n

\u00a0<\/p>\n

* <\/sup><\/em><\/strong>Copresidente del Consejo Asesor Honoris Causa. El Profesor Giancarlo Elia Valori es un eminente economista y empresario italiano. Posee prestigiosas distinciones acad\u00e9micas y \u00f3rdenes nacionales. Ha dado conferencias sobre asuntos internacionales y econom\u00eda en las principales universidades del mundo, como la Universidad de Pek\u00edn, la Universidad Hebrea de Jerusal\u00e9n y la Universidad Yeshiva de Nueva York. Actualmente preside el \u00abInternational World Group\u00bb, es tambi\u00e9n presidente honorario de Huawei Italia, asesor econ\u00f3mico del gigante chino HNA Group y miembro de la Junta de Ayan-Holding. En 1992 fue nombrado Oficial de la Legi\u00f3n de Honor de la Rep\u00fablica Francesa, con esta motivaci\u00f3n: \u201cUn hombre que puede ver a trav\u00e9s de las fronteras para entender el mundo\u201d y en 2002 recibi\u00f3 el t\u00edtulo de \u201cHonorable\u201d de la Academia de Ciencias del Instituto de Francia.<\/em><\/strong><\/span><\/p>\n

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Art\u00edculo traducido al espa\u00f1ol por el Equipo de la SAEEG con expresa autorizaci\u00f3n del autor. Prohibida su reproducci\u00f3n.<\/em><\/strong><\/span>\u00a0<\/em><\/strong><\/span><\/p>\n

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